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深耕猪用药品

作者:《支点》记者 李文卉点击次数:669   发布日期:2019-07-03

核心提示:回盛生物致力成为中国猪用化药制剂市场领导者。

 

农业农村部春防检查组到回盛生物检查调研。

 

位于武汉西北方的东西湖区临空港大道,全长7.5公里,两侧坐落着大大小小数十个产业园,引进了京东方、美国思科、法国源讯、中金数据、中科曙光等数据存储、数据处理企业,正在形成完整的网络安全产业链。临空港大道因此正加速成为武汉市的第三条“千亿大道”。

从临空港大道张柏路出口向东,不过500米,即到达武汉回盛生物科技股份有限公司(下称“回盛生物”)。5月12日,证监会网站披露了回盛生物的招股说明书,公司计划在深交所创业板上市。

从周围环境看,回盛生物厂区四周被数家印刷包装类企业包围,而包装产业正好是传统临空经济的主要产业之一。一家生物科技类企业在这里似乎有些“突兀”。

事实上,早在2017年12月,作为国家级高新技术企业的回盛生物,就被认定为湖北省隐形冠军培育企业。该公司主要从事兽用药品、饲料及添加剂的研发、生产和销售,天邦股份、正邦科技、中粮肉食、正大集团、新希望、温氏股份、牧原股份等知名养殖企业均是其客户。

根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告(2017年度)》,兽用化药制剂领域前十名企业年销售额门槛为2.21亿元。回盛生物2017年的营收已达到4亿元,在国内市场销售收入规模稳居兽用化药制剂企业前十名。

 

“猪生病,找回盛”

 

回盛生物的核心产品为兽药中的猪用药品(包括化学制剂、原料药、中药制剂),终端客户大多为生猪养殖企业,销售收入和营业利润主要来源于猪用药品板块。招股书称,“猪生病,找回盛”已在行业内建立起较高知名度。

截至今年3月底,公司已取得兽药批准文号176个,除猪用药品外,也在家禽、水产、宠物、反刍等其他兽用药品领域进行了拓展,丰富了产品结构。

回盛生物的前身是回盛有限,由武汉康思和台湾回盛在2002年1月共同成立,成立之初,武汉康思和台湾回盛各持有公司股份49%和51%。其中,武汉康思是公司董事长张卫元曾经控制的公司,现已注销;台湾回盛是现公司第一大个人股东梁栋国之父曾控制的公司,现正处于注销过程中。

回盛生物自成立后,共发生过4次股权转让和7次增资,于2016年12月整体变更为股份公司。目前,公司注册资本为8280.7 万元,武汉统盛为公司的第一大股东,持股比例为66.66%;梁栋国个人持股10.63%;深创投及其全资子公司红土基金旗下的深圳红土、湖北红土和武汉红土,合计持股19.31%。此外,中南弘远和湖北高长信各持股2.71%和0.68%。

回盛生物创始人、董事长张卫元及其夫人通过武汉统盛间接持有公司股份56.95%,为实际控制人。

公开资料显示,张卫元是湖北应城人,出生于1969年,1988年考入华中农业大学动物医学系。在校期间,张卫元就开始尝试创业,最早是开大米店,到毕业那一年,他已赚到“第一桶金”——6万元。用现在流行的话来说,张卫元曾经是一名创客。

2016年-2018年,回盛生物营业收入由2.58亿元增长至4.22亿元,归母净利润由0.49亿元上涨至0.71亿元。其中,2018年的归母净利润较2017年有所下降。招股书称,这是由环保政策趋严导致原材料价格上涨、非洲猪瘟导致产品需求降低等因素导致。

值得一提的是,在产品质量方面,公司自2012年起,连续6年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中,产品合格率达到100%。在全国一千多家兽药企业中,这样的企业包括回盛生物在内,仅有6家。

 

主营业务高度集中

 

回盛生物本次拟公开发行股票不超过2770万股,占发行后总股本的比例不低于25%,拟募集资金总额为5.9亿元。其中,7000万元将用于补充流动资金,其余资金将用于新沟基地粉/散/预混剂自动化生产基地建设项目与研发及质检中心建设项目,年产160吨泰万菌素发酵生产基地建设项目,中药提取及制剂生产线建设项目等。

回盛生物共有湖北回盛、新华星、施比龙、应城回盛等4家全资子公司,及江门兆星、应城新华星、驻马店新华星等3家全资孙公司。

根据招股书披露的信息,除2019年2月新成立的应城回盛外,2018年,全资子公司新华星和新华星的全资子公司江门兆星、驻马店新华星、应城新华星等4家公司均出现了经营亏损。

新华星全称为武汉新华星动物保健连锁服务有限公司,主营业务为饲料及添加剂的批发兼零售等。截至今年3月底,新华星在武汉、孝感、江门、驻马店等地共有13家连锁直营门店。

不过,在报表中,新华星连锁门店的贸易收入等被计入“其他业务收入”一栏,历年占主营业务收入比例均不超过5%。这也意味着公司的主营业务收入非常集中,兽药、饲料及添加剂的营收占比常年保持在95%以上。

在具体产品上,酒石酸泰万菌素、氟苯尼考、替米考星为公司销量排名前三的产品,合计销售金额占主营业务收入的比例年均超过50%。2018年,这三类产品的毛利率分别为60.83%、58.12%和36.45%。

以酒石酸泰万菌素为例,它是一种高效、低毒、低残留的新型大环内酯类动物专用药,是业界公认的用于治疗和预防畜禽支原体感染的有效药物,具有广阔的市场空间。招股书称,公司不仅向国内市场销售酒石酸泰万菌素原料药及化学制剂产品,还通过贸易公司将酒石酸泰万菌素原料药销往东南亚、南亚、南美等地。本次IPO募集资金将有部分用于扩充酒石酸泰万菌素产能。

尽管没有披露具体数据,但公司表示,氟苯尼考粉剂、酒石酸泰万菌素粉剂/预混剂等产品的市场占有率较高,为公司核心产品。

要在兽药细分市场上做到一定的市场占有率,不得不提研发。

从招股书中可以看出,回盛生物比较重视技术创新和产品研发。公司拥有包括7名高级技术职称人员和9名博士组成的研发团队,其中,国务院政府特殊津贴专家1人,国家科技部专家库2人,中国兽药典委员1人。公司目前已取得专利35项,其中发明专利28项;已取得3个二类新兽药证书以及2个三类新兽药证书。

 

致力于成为猪用化药制剂领导者

 

从全行业来看,回盛生物将瑞普生物(300119.SZ)、普莱柯(603566.SH)、中牧股份(600195.SH)列为同行业可比上市公司。

瑞普生物是一家服务于动物健康产业的高新技术企业,业务范围涵盖兽药、养殖服务、宠物诊疗、生物产业基金等多个领域。

普莱柯主要从事动物用生物制品与化学药品的研发、生产和销售,以及相关技术转让或许可业务,产品涵盖猪用和禽用系列基因工程疫苗、全病毒疫苗、抗体、兽用制剂、中兽药等。

中牧股份是专业从事动物保健品和营养品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,产品包括畜用疫苗、禽用疫苗、禽药、猪药、禽用饲料、畜用饲料等。

从营收规模上看,回盛生物的体量比其他三家公司要小,毛利率大概处于其他三家公司的平均值水平。不过,回盛生物的销售费用率和管理费用率基本低于三家同业公司,说明回盛生物在内部成本管控上做得比较好。

回盛生物的存货周转率略高于行业平均水平,说明公司存货管理比较合理。但跟同业公司相比,回盛生物的流动比率和速动比率均较低,这主要是由于上市公司融资渠道较广,股权融资比例较高,若回盛生物能顺利IPO,将在一定程度上提升这两项指标。

再看风险方面。2018年8月起,我国辽宁、黑龙江、江苏、浙江等多地出现非洲猪瘟确诊病例,疫情涉及地域范围较广。非洲猪瘟具有早期发现难、预防难、致死率高等特点,目前尚无有效治疗手段,未来若无有效手段对非洲猪瘟进行控制,将会对公司销售和盈利能力产生不利影响。

此外,公司上游原料药价格会直接影响兽药制剂的成本,公司对大客户采取“先货后款”的结算方式,若原料药价格大幅上涨,或大量应收账款逾期,将会影响到公司的盈利能力和现金流。

回盛生物表示,未来三年,公司仍将坚持猪用药品核心领域继续深耕,致力成为中国猪用化药制剂市场领导者。公司还将有选择地进入上游原料领域,发展新型兽用原料药领域业务,拓展新的业务增长点,并选择合适的时机拓展兽用疫苗领域。(支点杂志2019年7月刊)