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天风证券研究所:券商建设高端产业研究智库的样本

作者:《支点》记者 蒋李 实习生 颜晗点击次数:3575   发布日期:2019-10-08

核心提示:扎根产业,是天风证券研究所建设高端智库的最大优势。

 

3年来,天风证券研究所组建了一批有产业链研究经验的团队,在建设“高端产业研究智库”过程中,为券商研究业务提档升级探索出了新的方向。

目前,天风证券研究所已具备专业代表性人物与专职研究人员、特色鲜明的研究成果、充足的资金来源、多层次的合作平台等特征,研究所服务对象也从公募基金扩大至上市公司、银行、保险、政府、产业投资者等领域。

以上成绩,与天风证券率先实行“研究驱动”战略的先发优势有关,与公司对研究所的重视、投入有关,与研究所贯穿产业链、立足实体经济的研究生态体系有关,也与研究所打造生态平台、建立“人+数据”双重优势的打法有关。

 

天风证券董事长余磊

 

源起:以研究能力确立行业地位

 

天风证券股份有限公司(以下简称“天风证券”)所处的证券业,对中国经济高质量发展有重要意义。

近年来,包括政府工作报告在内的各类政府文件中,多次提及“促进多层次资本市场健康稳定发展,提高直接融资特别是股权融资比重”等内容。作为我国资本市场最重要的中介机构,证券公司深入参与到多层次资本市场构建。

每家证券公司都有其独特的发展路径,从天风证券发展历史来看,研究能力是其确立行业地位、撬动业绩增长的核心要素。

天风证券成立于2000年3月,是一家全国性综合性全牌照证券公司,也是我国总部位于武汉的两家证券公司之一。公司前身为1995年成立的成都联合期货交易所,2008年其总部由成都迁至武汉,通过加强金融全牌照业务布局,营收排名由国内证券行业末端升至中游位置。

从2008年迁汉到2015年的7年间,天风证券注册资本增长了25倍,净资本增长了68倍,净资产增长了48倍,总资产增长了39倍。

2016年,天风证券又作出了一个更加吸引业界关注的举动——战略性投入研究领域,正式组建研究所。“设立研究所的直接原因是业务发展需要。”天风证券相关人士表示。支点财经查询到,从2016年之前Wind资讯收录的研究报告来看,天风证券研报主要以“天风证券固定收益市场交易日评”为主。

在证券公司业内,“公募基金佣金收入”是非常重要的业务指标。它是指证券公司作为买方,向卖方基金公司提供基金承销、研究支持等服务后,从基金公司获得的佣金。彼时,尚未大力发展研究业务的天风证券,在这块收入的表现并不出众。Wind资讯数据显示,2016年天风证券公募基金佣金收入为0.66亿元,在当时全国92家券商中排名第30位。

在当时投资者机构化背景下,公募基金这类客户的重要性不言而喻。从业务端考虑,必须完善投研体系、做大佣金收入规模。

除了增加收入外,券商研究所对公司发展也有整体促进作用。证券公司主营业务包括经纪业务、自营业务、投行业务和资管业务等。无论哪方面业务,都需要研究支撑。以资管业务为例,研究所能在投资策略、投资标的选择和风险控制等方面为公司提供重要的研究支持。

除此之外,券商研究所往往还担负着培养人才、提高公司知名度和增强公司社会影响力等多重任务。

基于以上种种考虑,研究所的筹建工作很快被提上了议事日程。2016年10月,由蝉联多届“新财富电子行业分析师”第一名的赵晓光领衔,网罗了数十位国内知名分析师的天风证券研究所正式亮相。

如今看来,研究所不负众望地帮助天风证券树立起了一面大旗。仅从佣金收入上看,在2018年公募基金佣金交易额大幅缩水的情况下,佣金完成2.66亿元,该指标在国内券商排名由2016年的第30位升至第5位。

 

 

战略:主动求变而非被动转型

 

回过头看,无论战略层面还是执行层面,天风证券研究所似乎都快人一步。

如今,随着各类评选奖项的影响力下降及行业生态、评价机制的变化,各家证券公司“卖方研究回归本质”的呼声越来越高,纷纷“被动转型”。

实际上,天风证券针对研究所进行战略定位时,就根据市场需要、发展战略和自身情况发起了聚焦产业研究的“主动变革”。

这要从行业发展历程谈起——券商研究所的名称中虽然有“研究”一词,但多年以来,研究的专注程度有过摇摆。国内券商研究所诞生于上世纪90年代,本世纪初公募基金问世后迎来快速发展。到天风证券研究所诞生之时,则进入了“变局”阶段。

其一,客户对深度研究需求日益增长,但却“无货可供”。中国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段,在复杂的经济环境下,不管公募基金还是银行、保险、政府、企业,对专业化研究、咨询的需求都在日益增长。然而,券商研究所看起来很多,但真正深入了解行业及企业情况,具备产业链分析能力,能为客户解决深度研究需求的机构并不多,深度、前瞻、独到的研究成果始终极为稀缺。

其二,从分析师层面看,外界因素影响了研究精力。彼时,一些行业奖项与分析师薪酬紧密挂钩,若能得到一个最佳奖项,薪水能轻松翻倍。于是,不少分析师把大量时间都用在“拉票”方面,精力被严重分散。

基于此,天风证券设立研究所时需要考虑的首要问题,就是如何在行业变革下,建立全新的战略定位。最终,公司高层达成共识,确定天风证券要走研究驱动的发展模式,用一年时间把研究所打造为公司旗舰业务。

“研究是核心竞争力。”这是天风证券对研究所的定义,目标是打造“高端产业研究智库”。

天风证券董事长余磊表示,研究所并不拘泥于二级市场,主要聚焦产业研究,“个股涨跌研究这种常规动作要做,但更重要的是研究产业,让企业在经济结构调整过程中更好地找准方向、更好地找准市场、寻求一些更好的合作,为实体经济服务”。

聚焦产业研究,券商研究所的服务群体也会得到延伸。譬如,可以帮助各类企业制定战略、整合资源、寻找人才和挖掘客户。

“研究所要形成贯穿产业链的研究生态体系,以产业链研究方法为核心,以人、数据为重点,拓展上市公司、产业投资者、银行及政府等客户,在资本与实业间搭建桥梁和纽带。”天风证券副总裁、研究所所长赵晓光对支点财经说。

赵晓光表示,这一发展思路可以挖掘优秀分析师的“长尾价值”,拓展其资源整合能力,去伴随企业、实体经济成长。譬如,一名优秀分析师除成为客户“军师”外,还可能进一步发挥能量,联动上下游研究,促成并购重组及产业整合等。