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股市“白马”

作者:《支点》记者 何辉点击次数:207   发布日期:2018-01-05

核心提示:能拥有如此高的销售毛利率,而且还成为全球集装箱底板领域的隐形冠军,康欣新材的绝活就是“降成本”。 

 

康欣新材与德国迪芬巴赫公司合作研发的新一代定向结构板生产线。

 

在A股市场,格力电器、伊利股份、万科A是股民公认的白马股,近5年的平均销售毛利率分别为31.96%、33.56%、31.35%。销售毛利率高,是一家公司获取高盈利的前提之一。

而湖北的一家制造企业,自2015年底借壳在A股上市以来,销售毛利率比上述3家公司都要高。该公司2016年全年、2017年上半年的销售毛利率分别为39.56%和44.98%,2016年净利润率高达29.44%。

这家公司名为康欣新材料股份有限公司(以下简称康欣新材),是一家集育苗、造林、木材深加工为一体的林业制造业企业,主营产品为集装箱底板、建筑结构材料、木结构房屋的研发设计与生产。

尽管康欣新材上市时间不长,可供观察的数据还不多,但从目前来看,在传统制造业领域能拥有如此高的销售毛利率,而且还成为全球集装箱底板领域的隐形冠军,说明该公司一定有其过人之处。在接受《支点》记者专访时,康欣新材副总经理王粟旸表示,公司的绝活就是“降成本”。

 

第一招:降原料成本 

 

在借壳上市以前,康欣新材并不为人所熟知。该公司于1998年在武汉创办,最初的业务是租用农地种植速生杨等苗木。2001年,公司开始为纸业公司提供纸浆原料。

2005年,康欣新材开始转向林业深加工,并瞄准资源比较稀缺的集装箱底板领域。“全球约95%的集装箱都由中国制造,当时市场行情非常火,集装箱底板严重供不应求。”康欣新材董秘牟儆说。

初涉集装箱领域,康欣新材有点懵。集装箱底板对木材性能要求较高,尤其对木材的硬度有特别要求,而公司种植的速生杨等林木“做筷子都嫌软”,当时业内也没有任何厂家能用杨木做集装箱底板。

怎么办?难道公司自有的10余万亩速生杨派不上用场了?最终,公司决定两条腿走路:一方面像其他公司一样从国外进口热带硬阔叶材等硬杂木,快速生产底板以抢占市场;另一方面聘请专家组成研发团队,研发以速生杨为原料制作集装箱底板的技术。“核心原料大量靠进口,会被别人掐着脖子,在业内也难有竞争优势。”牟儆说。

此后近3年间,经过100多次试验,康欣新材最终于2008年成功研发杨树改性技术,即能以公司自有的速生杨为原料生产高品质的集装箱底板。

“别小看这项技术的突破,它给公司带来了极大的成本优势。”王粟旸介绍,首先从价格上看,目前1吨进口热带阔叶林硬材(单板)价超过2000元,而公司自有的速生杨(原木)1吨价格只有600-700元。更重要的是,速生杨的生长周期为5-8年,而进口热带阔叶林硬材的生长周期为30-40年,供应能力远小于速生杨,加之近年来国内外天然林保护力度不断加大,硬杂木的供应越来越紧俏。

制造集装箱木底板,还需要用到胶合剂。传统工艺通常使用酚醛胶,以达到集装箱底板在防腐、防水、抗弯、抗压等方面的性能要求。但是,这类胶水环保性差,价格高。为此,康欣新材又自主研发出环保四元树脂胶合剂,不仅环保,成本也只有外购胶合剂的一半。

 

第二招:降人工成本 

 

在原料、辅料等方面取得成本优势后,康欣新材又开始在人工成本上动脑筋。

2010年,康欣新材开始与德国迪芬巴赫公司合作研发新一代生产线。经过近一年时间,成功研发出全球首条全自动化、数控化的COSB高强度定向结构板生产线,并于2015年底投产。

“这条生产线最大的优势,是实现了生产全流程的动态监测、实时反馈和校准,突破了传统劳动密集型行业工作强度大的壁垒。”王粟旸介绍,在集装箱木底板行业,传统工艺多采用半自动装备,以年产10万立方米木底板的规模为例,一般需要500-800名工人。而新一代COSB生产线,生产27.5万立方米集装箱底板,只需要100多人参与全程管理与监控。“生产规模增加一倍多,而人工只有原来的五分之一至八分之一,又大幅降低了成本。”

此外,康欣新材还采用“自产+直销”的经营模式,产品出厂价即为终端销售价,剔除了代工厂商、中间经销商多层分销环节,缩短了产销链。

“在原料、辅料、人工、销售等多个环节都能大幅降成本,技术的创新加上成本的降低,当然就能大幅提高产品的销售毛利率了。”王粟旸如此总结。

 

第三招:掌控上游话语权 

 

成本控制虽然能提升毛利率,但总有限度。在科技日益发达的今天,竞争对手同样有可能通过技术上的突破降低生产环节的成本。届时,康欣新材靠什么保持竞争优势?

对此,牟儆表示,一方面要继续坚持创新发展,截至2017年9月,公司已经拥有3项发明专利和13项实用新型专利。另一方面,要尽可能将原料控制在手上,“原料如果跟不上,设备再先进也无用武之地”。

牟儆介绍,目前公司的林地虽然多达70余万亩,但仍在不断对外扩张林业基地,目标是实现自有林地循环发展。为达到这个目标,公司当前生产所用的原木尽量先外购,以保证自有基地的原料储备。

公司财报也证实了这一说法。康欣新材2016年财报显示,当年公司无形资产约为6.1亿元,而2015年该数据仅约为3.34亿元,同比增长83.81%,新增无形资产主要是新购林地使用权。在今年第三季度财报中,该公司无形资产增长到7.74亿元,原因仍是“购置林地使用权”。

可以看出,康欣新材对上游原料的掌控相当重视。“我们走的是‘林板一体化’道路,通过‘以板养林,以林促板’实现产业链的协调发展。”王粟旸说,人造板行业属于典型的资源依赖型行业,对木材需求量大。但国内天然林保护政策越来越严,而进口原材料也会受到国际市场价格波动的影响,长期来看,人造板行业的原材料将会越来越短缺,“因此,谁拥有更多的林业资源,谁就能在未来的市场竞争中拥有更多话语权”。

王粟旸介绍,目前公司拥有的林业资源,可保证在不外采的情况下满足80%的现有生产需求。“未来一两年内,通过外采,我们可补足剩余20%的需求,实现循环永续发展。”

 

如何抵御下游波动 

 

企业的可持续发展,并不是只控制上游就万事大吉。

著名投资人巴菲特一直对拥有强大护城河的企业情有独钟,企业的护城河,通俗来讲就是企业在行业内拥有定价权。从这个角度看,康欣新材的护城河还有待加固,因为其销量和利润在很大程度上仍受制于下游集装箱厂家的需求。集装箱行业属于强周期性行业,受宏观经济影响较大。当下游行业不景气时,康欣新材能否保持较高盈利?

对此,王粟旸认为,正因为公司具有明显的成本优势,当下游行业不景气时,业内其他公司接单生产只能是盈亏平衡甚至是亏损,康欣新材反而能接到更多订单,提升公司的市场占有率,同时实现薄利多销。“以2016年为例,全球集运贸易增长乏力,集装箱行业继2009年全球金融危机之后迎来又一个低谷,而公司仍保持了较高的盈利水平。”王粟旸说。

“另外,公司还注重多元化产品布局,来抵抗产业周期性波动的风险。”王粟旸表示,公司的COSB生产线可同时兼顾高、中、低端板材产品的生产,可根据不同产品的市场行情变化,调整产能投放领域,如生产颇受市场欢迎的环保板材。除了板材收入外,公司每年还有苗木销售收入,2016年苗木收入就达到了1.84亿元。这部分收入相对稳定,可以有效平滑板材市场行情波动的风险。

无论如何,康欣新材在公司经营方面的确有其过人之处。但市场变幻莫测,未来康欣新材能否持续保持高毛利率,只能有待市场检验。(支点杂志2018年1月刊)