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推动双循环相互促进

作者:巴曙松(北京大学汇丰金融研究院执行院长)点击次数:509   发布日期:2020-10-09

核心提示:金融体系的市场化和开放,有利于经济内外循环的相互促进。

 

如何理解国内大循环和外循环之间的互动关系,成为研究当前经济政策的重要课题。若简单把国内大循环理解为经济向内拓展需求,外循环是向外寻找市场,容易将二者割裂。

具体来说,即使是在出现局部逆全球化的背景下,依然有象特斯拉这样的企业加大在中国市场的投资,其背后的逻辑是中国强大的内需市场吸引了外资流入,国内大循环的潜力吸引了外循环的融入。

同时,在推动经济外循环时,也要把握全球产业链正在出现的调整趋势,客观评估中国内部产业链在全球产业链中的相应位置,从构建完整产业链和供应链的角度在全球布局。

在这些经济活动中,实际上更应该关注双循环的相互促进。在当前的国际环境下,国际市场重新关注人民币资产的吸引力。因此,在讨论双循环时,不仅要关注商品领域,还需要关注金融领域。

中国前几年成功推出的沪港通、深港通、债券通,打通了国际投资者投资中国市场的便捷通道,在当前的国际环境下,实际起到了金融挂钩的作用,把国际资本和中国市场更为紧密地联系在一起。

资本市场是社会储蓄和投资之间的桥梁,体现了市场配置资源的作用。如今中国金融市场已经达到相当大的规模,不能把国内、国际循环的讨论停留在商品领域,而是要把金融资源双循环的良性互动作为整个国内外经济循环互动的重要方面。

中国主要的金融政策工具相对来说还处于较为正常的区间,反观欧美主要经济体,已经进入到零利率甚至负利率阶段。对于中国金融体系而言,为了应对疫情冲击进行适度的经济刺激是需要的,但是也要适时微调宏观政策,防范杠杆率过快上涨带来的风险。

加快发展直接融资,调整融资结构,特别是通过适当的融资制度创新,把这些充足的流动性引入新经济领域,不仅能够优化融资结构和控制杠杆率上升,还能够推动产业转型和技术创新,适应消费升级和产业升级,提高中国产品在国际范围内的竞争力。因此,从这个角度看,金融体系的市场化和开放,有利于经济双循环的相互促进。

当前要推动双循环间的相互促进,要关注经济运行中的不平衡环节。

首先,要关注经济复苏中的消费和投资的不平衡。市场本对消费寄予厚望,但从统计数据看,2020年上半年全球人均消费支出比上年下降了5.9%,比起年初的-9.3%虽有回升,但是受到收入增长等方面的影响,消费的增长并不是那么强。

同时,要关注经济复苏中的制造业服务业的不平衡——制造业恢复得比较快,服务业恢复得比较慢。同时,还要观注金融业与实体经济恢复的不平衡,金融业特别是资本市场恢复得很快,实体经济恢复得相对比较慢。而按机构规模来分,大机构、国有、龙头企业恢复得比较快,民营、中小企业恢复得比较慢。

所以,从目前经济复苏的数据看,宏观政策产生了积极效果,但这种复苏也出现了很多不平衡。要想实现国内外循环之间的协调,就要着力去校正这些不平衡。(支点杂志2020年10月刊)