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洞察资本市场的非理性

作者:王明夫(和君集团董事长)点击次数:478   发布日期:2020-10-09

核心提示:将来A股日交易额可能达到5万亿元的量级。

 

 

对资本市场,大家的直观认识是:炒股票炒来炒去、挣钱亏钱,股票行情涨涨跌跌、跌宕起伏,显得很不理性。

交织着价值与投机、理性和非理性、有效和失效,这是资本市场的复杂性和多变性,也是资本市场发挥作用的机制和方式。对企业家来说,仅仅知道产业市场的供研产销,仅仅注重产品和技术,那是不够的,一定要了解资本市场的游戏规则和玩法,包括它的非理性。

要像洞察人性一样洞察资本市场的非理性,然后与“狼”共舞,继而共生。

最近,中国的资本市场正在发生两件大事:

第一是注册制,这件事意义非常重大。中国的商业竞争和产业更替,可以划分为两个时代:注册制之前的时代和注册制之后的时代。注册制将深刻地改变中国的科研体制、科技创新、产业更替,也将深刻地改变中国企业的商业竞争态势和玩法。

目前,中国A股上市公司的数量是4000家左右,这是1990年成立沪深交易所以来,经过30年发展积累的结果。随着注册制的实施,越来越多企业将登陆资本市场,中国A股市场将来会有一万多家甚至几万家上市公司,数量可能远超美欧日等各国。

注册制目前才刚刚推出,上市公司从4000家增长到一万家以上,是个扩张的窗口期。同一个行业里,企业与企业的竞争会出现一个新的跑道:上市赛跑。在这个跑道跑输了的企业,将在行业里落入竞争下风。所以,企业家们应该抓住这个窗口期,赶紧跑起来。

而已经上市的公司,也有很多还不擅长利用资本市场,对资本市场的认识还很浅,相应的工作团队也很弱,需要尽快补齐这些短板。还有的公司,已经上市很多年甚至十几年了,从资本市场上所获甚微,甚至几无所得。这不是资本市场的问题,而是企业的能力问题,这类公司的老板要反思。

请大家看清楚一个大趋势:传统的、大家习惯了的企业与金融的关系正在改写,从企业主要依赖银行,逐步过渡到企业主要依赖资本市场,这是中国金融体系的变迁大趋势,跟不上这场变迁的企业,终将失势。

第二件大事是资本市场开放。金融机构的设立和持股比例,已经对外资开放到很大的程度了,将来会更彻底;陆港通的开通,几乎是全面敞开了外资进入A股市场的大门;人民币国际化的步伐也紧锣密鼓地在加快。

资本市场开放,对中国企业和中国经济来说是大事,它意味着中国的资本市场正在从国内市场走向全球化市场。在国内市场时代,股市的资金来源仅限国内资金,而全球化市场时代,参与A股市场的玩家身份和投资者结构将发生巨变。随之,中国资本市场的纵深和辐射、容量和波澜、机遇和挑战、利益和风险都将因此在数量级上放大N倍。

在上述两个大背景下,中国的资本市场将迎来大发展,活跃和繁荣都是大势所趋。

最近一段时间,股市十分活跃,日交易额动辄奔2万亿元。交易额这个指标很关键,它足以反映一个资本市场的纵深、活力和能量大小。可以预见,随着上述两个趋势的演进,将来A股日交易额可能达到5万亿元的量级。(支点杂志2020年10月刊)