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积极应对汇率市场新变化

作者:沈建光(瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家)点击次数:53   发布日期:2017-07-05

核心提示:全球汇率市场的新变化对于中国而言是积极的,有利于缓释前期资本外流压力与防范金融风险。 

 

 

沈建光

 

今年以来,美元未能延续去年下半年的上涨势头,即便在去年年底美联储再次加息以及今年有三次加息预期的背景下,不涨反跌,比去年12月高点回落了5.7%,这并不令人感到意外。

实际上,去年美元虽然整体保持上涨态势,但主要源于两大黑天鹅事件,即英国脱欧和特朗普胜选。我一直认为,美元是强弩之末。今年以来,全球金融市场的变化,也恰恰佐证了我的判断。

第一,市场高估了美国经济复苏和特朗普新政预期。虽然美国经济仍保持着较高增长水平,但已被充分预期,相反,欧洲与日本的经济活跃度明显上升,大大超出市场预期。IMF在4月19日发布的《世界经济展望》报告,上调了多数主要国家的经济增速预测,唯独对美国预期维持2.3%不变。

第二,欧洲经济与政治明显好于预期,利好欧元。作为占美元指数权重57.6%的欧元,近来已出现回升迹象。政治黑天鹅事件渐行渐远。马克龙战胜勒庞当选法国总统,默克尔担任主席的基民盟在德国北威州的地方议会选举中,也击败在该州执政的社民党,法国、德国大选“黑天鹅”事件的可能性降低,有助于捍卫欧洲一体化成果。

此外,欧洲央行政策目标之一的通胀率也出现显著回升。4月欧元区CPI同比增长1.9%,核心CPI按年升1.2%,近一年以来首次突破1%,创下46个月最高。与此同时,欧洲劳动力市场的各项指标也有所恢复,欧元区就业人数持续增加,失业率触及2009年5月以来新低。

第三,非美元货币的积极表现。除欧元以外,日元在美元指数权重中位列第二位,占比为13.6%。当前,日本经济因强劲的出口和工业产出而明显反弹,第一季经济环比年率增幅2.2%,为一年来最快增长,也是连续5个季度实现经济扩张,支持日元升值。

今年以来,新兴市场国家货币一改去年对美元贬值的态势,墨西哥比索领涨9.7%,俄罗斯卢布升值7.2%,人民币兑美元中间价一季度升值1%。

今年美元走弱、欧元走强的趋势出现,对于中国是个利好。5月,中国外汇储备增至3.05万亿美元,延续了4个月的回升态势,表明在人民币汇率稳定的背景下,当前资本外流压力已经明显收窄。

中国今年以来加大了资本管制,以防止资本大规模外流,如果以一定的资本管制,避免了币值大幅贬值的预期以及大规模资本流出的冲击,从长期来看,反而有助于赢得投资者对中国经济稳定的信心,并为推进改革赢得缓冲时间。

综上,我认为,今年全球汇率市场的新变化对于中国而言是积极的,有利于缓释前期资本外流压力,与防范金融风险。(支点杂志2017年7月刊)