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严格审核不是走核准制老路

作者:本刊评论员点击次数:3686   发布日期:2021-04-02

 

证监会主席易会满近日的一个发言,在股民群体中引起一片叫好,其实,不少人误解了它的本意。

易会满的讲话强调了“注册制绝不意味着放松审核要求”。结合目前股市高位下跌后的盘整状态,以及前不久多家企业撤回IPO申请,部分股民脑补出一个错误认知:为救市,监管部门要放缓新股发行节奏,要对新股上市进行更多干预了。并且为此大声叫好。

事实并非如此。

首先,目前根本不需要救市。其次,监管部门不应该过多干预市场,尤其是干预走势、干预价格。其三,本届证监会尤其注重规范监管行为,有所为有所不为。

易会满讲的是不放松审核要求,绝对不是要减缓IPO速度,更不会回到核准制的老路。

A股早些年实行的是核准制。所有IPO企业,不管是上主板,还是中小板、创业板,首先需要经过证监会发审委进行核准,通过后才能上市。

证监会是官方监管机构,它核准就意味着它给上市企业背书,证明企业是优质的,投资者可以放心。

但核准制有其弊端,一是监管机构往往因为各种原因控制发行节奏,不利于更多企业直接融资,二是监管机构无法准确判断企业是否优质,三是容易出现寻租。曾经分管发审委的证监会副主席姚刚,就是因为手握生杀大权,肆无忌惮寻租而最终落马。

学习借鉴发达市场先进经验,A股渐进式推进注册制改革。首先是科创板,后来是创业板,相信下一步会推广至主板。

注册制的好处,是把企业上市前的把关环节交给交易所来完成。交易所实际上是一个市场主体,不是官方监管机构,它的动机更简单纯粹,就是尽可能把企业吸引过来上市。而且上交所和深交所还有竞争,就像美国的纽交所和纳斯达克一样。

理论意义上的注册制,任何企业都可以申请上市。只不过,没有前景、规模也小的企业,得不到投资者的认可,不愿意上市,或者上了但股票价格极低,可能会主动退市。

交易所只需要把好一个关口,就是信息披露的真实性和准确度。至于企业是不是经营良好,是否具有远大前景,就交给投资者去判断吧。

实行注册制后,理论上新股无限量供应,实际上交易所会根据自身定位进行选择,不同类型和体量的公司就会在不同的市场上市。上市和退市都成为日常,各类市场的公司总数也会相对维持平衡。

部分股民认为新上市企业太多,会分流入市资金,造成股市失血,这显然是错误的认知。可以说,市场上从来不缺钱,只要有赚钱的预期,钱就会源源不断涌入。有意控制发行节奏,反而导致一些优质公司被迫排队候审,让投资者缺少更大的选择余地,最终影响资本市场发展,进而影响经济健康发展。

易会满强调注册制不放松审核要求,说的是要严格审核企业的真实性、申报材料的准确性。核心目的就是一个:信息披露不能是虚假的,不能欺骗和坑害投资者。

近年来资本市场的一系列改革,都与此步调一致,比如提高信息披露的规范化水平,加大虚假信披惩处力度等等。

我们相信,注册制改革一定会稳步推进,资本市场一定会健康发展。提升直接融资比重,推动科技创新、发展科技产业,都需要继续坚持改革。